作者：赛尼尔法务智库 史志伟
关键词：法律风险、贱卖资产
周末，上市公司沃森生物不讲“武德”贱卖资产，遭机构吐槽、散户怒怼，着实刷爆了朋友圈。在12月5日沃森生物召开的电话会议上，机构投资人甚至怒言：你们不相信因果报应吗？！
这发自灵魂的呐喊，不禁让我们深思！当下迫切须强化资本市场监管法治化水平，切实提高资本市场法治化水平，才能让投资者等相关方信仰法治，而不是寄希望于上市公司高管道德水平及因果报应！正如银保监会郭树清主席所言：“十四五”时期我国金融监管改革任务更加艰巨，要提高金融监管透明度和法治化水平。
而监管部门、投资者等利益相关方，当下也亟待提高对上市公司法律风险甄别能力。而上市公司则要认清未来A股市场生态的一些重大趋势性变化，敬畏市场法治，依法治理、依规经营。
1．沃森生物法律风险指数的事前预警
根据中国政法大学企业法务研究中心与赛尼尔法务智库联合发布的2019年中国上市公司法律风险指数测评结果，沃森生物法律风险指数为26.948，其法律风险水平较高，高于当年69%的上市公司，高于行业79%上市公司，指针均指向红色区域。如图-1所示：
从指数大数据预警模型看，其2020年发生重大法律风险事件可能性较高，发生概率达53.2%。而沃森生物今年以来已屡次被监管部门出具警示函、监管关注等，也揭示出其有较大法律风险隐患。
从指数大数据短板诊断模型看，沃森生物重大法律风险短板包括业务领域、诉讼领域及公司治理领域，预警该公司在这些领域存在重大法律风险隐患。而被大众所质疑的核心资产“贱卖”，投资者“因果报应”无奈的呐喊与质疑，也折射出公司在治理领域、业务领域存在巨大的法律风险隐患。如图-2所示：
图-2 2019年沃森生物法律风险关键短板诊断
2．上市公司须警惕A股市场生态所面临的重大趋势性风险：未来高管责任风险将异常严峻
2019年中国上市公司法律风险指数报告研究表明：2020年上市公司法律风险将创新高。今年以来上市公司重大法律风险事件叠出，也是对此的有力印证。
中国上市公司指数报告也预警A股市场生态所面临的重大趋势性风险之一：即未来上市公司高管责任风险将异常严峻。高管责任是指上市公司的董事、监事及其他高级管理人员在履行其职务行为过程中的“不当行为”（包括疏忽、错误、误导性陈述及违反职责等），违反相关法律、行政法规或监管部门规定等给上市公司及其个人带来的利益损失，并被监管部门追究相关的刑事、行政责任的情形。
从上市公司法律风险指数分项指标分析看，近四年来上市公司高管责任风险逐年上升，并于2019年创出10年新高。具体如图1-5所示：
图3 2015年-2019年上市公司高管责任风险趋势
随着《证券法》修订与实施，这种风险趋势未来将更会得到强化，上市公司高管责任风险的上升将是A股市场生态所面临的巨大趋势性变化之一。
首先，新《证券法》重点在全面推行注册制，强调以信息披露为核心，并全面提高投资者保护水平及提升违法违规处罚力度，必将重构资本市场生态环境。上市公司高管作为资本市场生态的关键参与者，对其的冲击必然首当其冲。
其次，随着《证券法》修订与实施，上市公司高管较之前面临更多触雷的机会，17类违法行为和5种身份，都可能成为董监高担责的“路径”。如新证券法下上市公司高管可能承担法律责任的违法行为主要包括违法公开发行证券、欺诈发行、擅自改变募集资金用途、违规披露、虚假陈述、内幕交易、利用未公开信息交易、操纵市场、违规转让证券、短线交易、短线交易收益未归入、违规收购、不履行承诺、违规征集投票权、违规保存文件资料、拒绝或阻碍监管机构行使职权、编造传播虚假信息或者误导性信息等17类。
再次，上市公司高管因违规行为可能遭受的处罚大幅加重。新证券法下，行政罚款金额上限大幅提高到了1000万元。以违法所得倍数计算的罚款也从“没一罚五”提高到了“没一罚十”。违规转让证券行为设定的“没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款”的处罚在实践中震慑力也很大。特别是中国式集体诉讼制度的建立，引入“明示退出默示加入”的集团诉讼理念，对于董监高来说无异于头上悬了一把利剑。作为证券法上可能承担法律责任的一类人员，随着《证券法》修订与实施，上市公司高管面临的法律风险也随之陡然剧增。
3．结语
随着遭遇巨大监管压力和舆论风口，沃森生物剧情又有所反转，12月7日公告称，取消上述提案，不卖了。可单日20%跌幅，让7月份以来已累积55%跌幅的投资者，更加损失惨痛！
这类事情也教育投资者，除关注上市公司业务、收入等经济指标外，也亟需通过相关工具，提高对上市公司重大风险隐患甄别能力，防患于未然。
而上市公司尤其是董监高，则必须清楚认识到高管法律风险陡然加强，是未来A股市场生态的重大趋势性变化。今后必须要依法合规履职，否则玩火者，必自焚。
对于相关监管部门，须切实强化资本市场法治监管，让相关方信仰法治，中国资本市场才能行稳致远！
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